长鑫科技将于7月27日正式登陆科创板，成为年内A股最大IPO。根据招股说明书，若超额配售选择权全额行使，此次IPO募集资金总额最高可达666亿元。华西证券研究报告显示，长鑫科技上市将彻底改写A股半导体板块估值逻辑，填补A股DRAM制造标的空白，结束存储板块“只有设计、无制造龙头”的估值失衡。中性预期下，其上市后稳定市值预计在2万亿元至3万亿元之间，乐观情况下甚至可能达到4万亿元。
长鑫科技的成功也意味着合肥国资将迎来丰厚回报。如果长鑫科技上市后市值达到3万亿元，按合肥国资系约37%的持股比例计算，其所持股份账面价值将超过万亿元。近年来，合肥被誉为“风投之城”，科技创新正从集中投入期转向产出收获期。长鑫科技再次站在聚光灯下时，人们不禁回想起合肥如何陪伴长鑫科技度过亏损的10年，以及未来如何穿越周期。
长鑫科技的故事始于2016年。当时，动态随机存取存储器（DRAM）市场几乎被韩国三星、韩国海力士和美国美光三家寡头垄断，中国自主生产能力几乎为零。合肥与兆易创新因共同目标合作，长鑫存储由此诞生。据时任合肥产投总经理袁飞透露，长鑫存储一期建设投入180亿元，其中合肥市政府出资3/4，兆易创新出资1/4。尽管如此，这仅是长鑫存储发展道路上的第一步。研发生产DRAM启动资金每年至少需要100亿元，且从零开始需要耗费多年时间。即便如此，合肥国资坚定地扮演了“耐心资本”的角色。
安徽省、合肥市国资不仅频繁出现在后续长鑫科技的多轮投资中，还带动了一批社会资本跟投，帮助长鑫科技度过了创立初期的资金紧张阶段。从股权结构来看，排名前五的股东大多有省市国资背景。例如，第一大股东清辉集电的股权中，属于合肥经开区国资体系的芯睿投资持有51.09%，属于合肥产投体系的长鑫集成持有48.90%。第二大股东长鑫集成实际控制人为合肥市国资委，并由合肥市产业投资控股（集团）有限公司100%持股。因此，有人称合肥国资为长鑫科技的“事实控制人”。
合肥国资还助力各类资源对接。媒体报道，在与兆易创新的合作中，合肥表现出十足诚意，不仅上了一条生产线，还一起出钱购买了专利。2019年，长鑫从加拿大知识产权商Wi-LAN Inc.手中买到了全套的专利授权；同年9月，合肥长鑫宣布8Gb颗粒的国产DDR4内存量产。总投资约1500亿元的长鑫存储内存芯片自主制造项目投产时，曾任长鑫存储董事长、首席执行官，现任长鑫科技董事长朱一明提到，省、市政府给予了很大帮助，成立了专项领导小组，为项目建设、融资等提供支持和服务。一年后，采用其内存颗粒的大陆首款自主生产内存条上市，给同行带来不小压力，金士顿、三星等内存条价格随之下降。
深入分析合肥的投资逻辑，可以看到一种以产业链为载体、补链延链强链的发展思路。早在2013年前后，合肥就提出打造“IC之都”的目标，比全国层面推动芯片发展还要早一年。这一目标源于合肥自身发展需求，家电、平板显示、汽车等支柱产业转型升级时遇到了缺“芯”问题，从而开始谋划“补芯”。除了长鑫，合肥还引入了晶合12英寸晶圆制造项目，收购安世半导体等项目，实现了产业弯道超车。这些举措吸引了更多芯片企业聚集，形成了完整的集成电路产业链。去年，合肥集成电路产业产值突破1514亿元，同比增长170.1%。
面对半导体行业的周期性波动，长鑫科技在技术攻关关键阶段仍持续加大研发投入。去年，长鑫科技在合肥、北京等地布局的三座12英寸晶圆厂产能持续爬坡，利用率从85.45%稳步提升至94.63%，为后续放量奠定了坚实基础。面对新的人工智能时代，合肥与长鑫应未雨绸缪。合肥通过制度建设和优化营商环境，培养了一批具有专业化能力和市场化经验的投资团队，支撑合肥在相关赛道上科学决策，提高成功率、降低风险。此外，合肥还通过提升价值链，进一步提升创新策源能力，推动量子技术从实验室走向产业化，建成全球“量子中心”。
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